上個月處理債務上限問題后，貨幣市場看起來相對平穩(wěn)。但現(xiàn)在，基金司理們面臨著另一個大考，即美聯(lián)儲更早開端縮短其近9萬億美元資產(chǎn)負債表的或許性。

　　美國銀行策略師估計，第一季度國庫券供給將添加近2000億美元，隨后第二季度削減。然而，假如美聯(lián)儲決議下半年開端縮表——又稱量化緊縮(QT)，分析師估計它將挑選從10月開端敏捷減持3260億美元的國庫券持倉，從而導致市場供給添加、收益率走高。

　　美聯(lián)儲周三發(fā)布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲或許在初次加息后“相對很快”開端縮表。前次美聯(lián)儲啟動QT時，其方法是按照每月額度讓持倉到期不續(xù)，并逐步提高每月的額度。這種循序漸進的做法使得市場可以有序地習慣供給添加。

　　Katie Craig牽頭的策略師在客戶陳述中寫道：

　　“美聯(lián)儲將挑選最簡單溝通的選項，避免對財政部的融資決議計劃造成重大干擾：不設限讓國庫券到期，同時宣告更廣泛的QT規(guī)模。”

　　盡管策略師們強調(diào)了美聯(lián)儲最早7月開端縮表的危險，但美聯(lián)儲手中的國庫券只需要大約12個月的時間就會全部到期，其中前三個月到期數(shù)量最多，占65%左右。

　　假如美聯(lián)儲挑選讓國庫券持倉自然到期，那么應該不會對長期國債利率發(fā)生顯著影響，但會影響一年內(nèi)到期的證券供給。美國銀行策略師們?nèi)匀唤ㄗh投資者靈活迎接第一季度的供給添加和第二季度的凈供給削減——這應該會促使收益率再次下降。在此之后，供需失衡的軌跡看起來不太確認，取決于美聯(lián)儲何時以及怎么縮表。